ECONOMÍA
Exclusivo: FMI pidió al
Gobierno "reperfilar" deuda como
condición para desembolso de u$s5.400 millones
El
Fondo considera que la Argentina no puede financiarse en el mercado voluntario
de deuda. La opción es reestructurar los vencimientos que se produzcan
durante el cronograma original de repago del préstamo del FMI.
Lacunza se reunió en los últimos días con los emisarios del
FMI, quienes le plantearon
la necesidad de "reperfilar" la deuda.
No fue
una iniciativa del Gobierno, fue una condición del Fondo. La clave
para entenderlo está en la deuda: para los técnicos del organismo, la Argentina comenzó a presentar un panorama de deuda
que va de la calificación de “sustentable pero no con alta probabilidad” que
podría llegar a la “insustentabilidad” en los números de su deuda. Llegar
a esta última condición implicaría para la Argentina la imposibilidad de
recibir los próximos u$s5.400 millones de aquí a fin de año.
A pesar que la
Argentina no cumplía ninguna de estas dos condiciones (no accedía al mercado, y
su deuda no era considerada “sustentable” con “alta probabilidad”), el respaldo
político de Estados Unidos en el FMI hizo que se diera a luz una tercera
posición: la deuda argentina era “sustentable” pero “no con alta
probabilidad” y además, en un primer momento, hasta se argumentaba que
podían emitirse bonos a pesar de que las tasas ya eran elevadísimas. Ergo, los
desembolsos se hacían lo mismo.
Ahora, el
FMI parece considerar que la Argentina no puede financiarse en el mercado
voluntario de deuda y que, en rigor, la deuda argentina se encuentra
en una especie de limbo (que no puede ser reconocido oficialmente) ya que
sufrió un deterior desde su posición de “sustentable pero no con alta
probabilidad” hasta rozar el “no sustentable”. Esto implicaría en el lenguaje
del FMI frenar los desembolsos.
Como Argentina
ya no puede emitir bonos (tasa alta), no accede a préstamos de otros países, la
única condición que podía ofrecerle al Fondo para que comience a destrabar el
desembolso de los u$s 5.400 millones es la de “reperfilar”
la deuda cuyo vencimiento se produzca durante el cronograma original de repago
del préstamo del FMI.
Cláusulas de acción colectiva para todos
Otra de las
novedades es que no habrá, en principio, canje de deuda. Según altas fuentes
oficiales, “esto se trata de aplicar cláusulas de acción colectiva”.
Esto es, que si una mayoría definida aprueba modificación a los términos de
emisión original, se aplica a todos los tenedores. “Los títulos bajo Ley Nueva
York tienen esas cláusulas y dicen que si el 75% de una serie o el 66% de un
grupo de series los tenedores lo aprueban, pasa”, señaló.
Pero el dato más
relevante es que, para los bonos con legislación local como los Bonares, los
Bopomo, los Bogato y los Boncer, no existe esa cláusula. La idea sería
proponerle al Congreso que las incluyan. Se necesitaría, en principio,
mayoría especial en ambas Cámaras. Según la fuente, “de esa manera también se
le daría la oportunidad de dar el apoyo institucional a una idea que al próximo
gobierno le debería interesar si es exitosa en despejar el perfil de
vencimientos”.
Para eso el
Gobierno estima que se aplicaría la misma cláusula en la deuda de legislación
local, es decir, que se aplicarían los mismos condicionamientos que
rigen los bonos con legislación extranjera.
Si bien una de
las medidas consiste en que las Lecap Letes Lecer y Lelinks
(se calculan unos u$s13.000 millones) en poder de los inversores
institucionales serán refinanciadas, Lacunza anunció que se elevará al Congreso
un proyecto de ley que provea las herramientas necesarias para promover “un
reperfilamiento voluntario de vencimientos de capital bajo jurisdicción local,
sin quita de capital ni intereses y con la sola extensión de plazos”. Al mismo
tiempo, el Gobierno señaló que “se da inicio del proceso de reperfilamiento de
los bonos bajo legislación extranjera, bajo las cláusulas de acción colectiva,
con el mismo fin de extender los plazos de vencimiento, sin quitas de capital
ni intereses, a fin de completar un perfil financiero menos exigente para el
período 2020-23, que genere alivio financiero para la concreción de políticas
económicas y sociales que inserten al país en un sendero de crecimiento
sostenido”.
Por último,
según las autoridades, “además de haber cumplido estrictamente con todas las
metas fiscales y monetarias del acuerdo con el FMI para dar continuidad al
acuerdo vigente, hemos propuesto a ese organismo internacional iniciar el
diálogo, que inexorablemente deberá concluir en el próximo mandato, para
reperfilar los vencimientos de deuda con ese organismo internacional”.
Fuente: Diario Ámbito Financiero, 29
de agosto de 2019.
